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春节旺季动销起势 区域次高端引领板块上涨
责任编辑:蕾蕾  发布时间:2020/1/14 11:51:53  文章来源:佳酿网  作者:佚名

  方正观点

  1、上周,食品饮料板块表现较好,此前强调的次高端区域龙头继续领涨。旺季临近,个人消费进入集中爆发期,板块催化越来越多,每年春节前动销起势都是行情启动时。次高端方面,市场认知预期在逐步提升(反映在估值上),次高端是行业成长大趋势,未来3-5年的确定高增长价格带,坚定看好;高端板块受茅台业绩以及批价表现,情绪受到影响,但高端酒春节以走量为主,五粮液目前渠道库存不高,个别区域已断货,看好节后批价回升催化新一波行情。整体看,白酒行业趋势仍在向上,确定性高,已经连续三年高增长,速度放缓在预期内,目前估值虽有修复但仍然不高,从历史规律看,以合理估值买入好行业、好公司,长期仍有可观收益。

  2、公司观点更新:

  1)五粮液:节前渠道库存低,公司正常发货,临近春节动销逐步起势,走量为主,个别区域已断货,看好节后批价回升,全年有望站上千元左右。2)泸州老窖:国窖停货,个别区域反馈较弱,但整体情况仍然良性,春节消化库存为主;国窖今年保持15%-20%以上增速,稳健成长+低估值,年报分红率也值得期待。3)山西汾酒:公司三季末开始推动产品结构升级和春节准备,青花表现超预期,目前春节销售优异,公司经营节奏把握较佳,未来省外扩张,以及玻汾青花表现有望持续超预期。

  4)调味品方面,海天味业,中炬高新等龙头已顺利完成19年任务。其中,海天味业20年预计仍规划双位数增长,中炬高新团队整体稳定,人才队伍逐步完善,稳中向上趋势不变。此外,恒顺醋业,新任董事长到位,推动内部优化调整,目前渠道备货积极,部分产品营销力度加大,预计今年可迎来更快发展。

  3、数据更新:根据淘数据,19单四季度rio天猫和淘宝平台,预调酒销售收入达到0.32亿,同比增长230%,19年全年收入同比增长95%,呈现加速增长态势。休闲食品板块,2019年三只松鼠、百草味、良品铺子和洽洽收入分别为95.3亿,52.7亿,38.5亿和4.63亿,分别同比增长38.5%,38.5%,24.5%和82.2%,其中四季度增速分别为33.8%,54.8%,27.2%和45.3%。2019年线上婴幼儿奶粉行业收入整体增长69.2%,其中伊利、贝因美,飞鹤增速分别为4.4%,-1.8%和20.7%。4、推荐个股:贵州茅台、口子窖、古井贡酒、今世缘、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份;百润股份、安井食品、恒顺醋业、洽洽食品、伊利股份、中炬高新等。5、风险提示:宏观经济波动导致消费升级速度受阻;国家行业政策变化;行业发生食品安全事件等。

  报告正文

  一、核心公司沪、深股通持股量

  沪股通、深股通买入食品饮料:2018年2月9日至今,贵州茅台净买入170.89亿元,五粮液净买入126.17亿元,洋河股份净买入69.69亿元,伊利股份净买入33.87亿元。2019年5月15日msci名单更新后至今,贵州茅台净卖出68.45亿元,五粮液净买入68.86亿元,洋河股份净买入20.60亿元,伊利股份净卖出19.92亿元。上周,贵州茅台净买入19.28亿元,五粮液净买入1.06亿元,洋河净买入11.03亿元,伊利股份净买入1.40亿元。

  二、高端酒价格跟踪

  贵州茅台:本周茅台批价继续稳定在2400-2450元左右,12月下旬公司进行了集中投放(提前执行2020年计划),春节走量为主;目前经销商可申请3月配额(年前到货)。五粮液:价格基本稳定在920-930元左右,随着春节临近需求逐步起势;五粮液最近补发了的剩余的七代和收藏版配额,截止目前,预计总投放量达到全年25%-30%左右,但因需求健康,总体库存不高,个别区域有断货现象。

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