来源：酒业家

　　本文由酒业家团队原创

　　策划丨山竹编辑丨一凡 编审丨云顶

　　在国产葡萄酒行业的深度调整期，上市29年、营收规模曾高达25.24亿元的新疆葡萄酒龙头中信尼雅的走向，备受行业关注。

　　在5月13日举办的第七届葡萄酒t7圆桌会议上，中信尼雅葡萄酒股份有限公司党委书记、副董事长、总经理柯超就曾表示，面对行业寒冬，坐等回暖毫无意义，唯有主动改进、精准施策，才能在收缩市场中抢占生存空间。事实上，近几年，这家新疆产区老牌酒企也是这么做的，从依托中信集团的内部协同，到发力线上直播、探索文旅融合，尼雅正通过多维举措积极推进转型。

　　一系列动作下，公司也不乏亮点：2025年线上销售收入大增40.97%，直接拉动华北地区营收逆势增长22.29%。

　　然而，若将视野放宽，尼雅面临的困境同样突出。2025年其营收为1.23亿元，同比下滑23.62%，净利润亏损0.26亿。营收规模持续收缩的背后，企业高端化布局推进不及预期，线下经销渠道逐步收缩，管理层持续迭代调整，线上渠道布局虽带来销量增量、却未能同步改善盈利水平等问题浮现。

　　客观来看，当前尼雅经营承压无疑是多重因素共同作用的结果：一方面，受消费市场环境、进口葡萄酒分流等外部环境影响；另一方面，企业缺乏具备稳定竞争力的核心大单品，内部战略落地效率尚有提升空间。叠加退市警示带来的经营压力，中信尼雅后续稳健经营与突破发展仍存在诸多待解难题。

　　发展压力集中显现，尼雅盈利难题待解

　　4月28日，由于2025年全年经营业绩出现亏损，扣非净利润为负，中信尼雅被正式实施退市风险警示。复盘企业近10年来的经营轨迹不难看出，当前的经营困局，实际上是其长期发展压力持续累积后的集中显现。

　　财报数据显示，2016-2025年，中信尼雅营收规模呈现出明显的震荡下滑趋势：2017年尚有4.02亿元的体量，到2025年仅剩1.23亿元，较巅峰时期缩水近70%。

　　在利润端，相较于其在2021年和2024年勉强触及的0.17亿元“利润高点”，尼雅近年来长期深陷盈利困局。过去十年中，公司仅在部分年份（如2016年、2019年、2021年、2023年和2024年）实现了几百万至一千多万元的盈利；其余5年均为亏损。其中，2022年创下8.8亿元的高额亏损，2025年则继续录得0.26亿元的亏损，官方年报亦坦言“亏损局面未根本扭转”。

　　主业造血能力不足，致使尼雅在过去几年中，不得不依赖处置资产（如2021年处置徐州土地房产获益近亿元）及政府补助来勉力维持。随着资产腾挪空间的压缩，其主业盈利增长乏力问题或将愈发凸显。

　　高端化不及预期，大本营与省外市场双线承压

　　纵观中信尼雅近年来的产品调整思路，其一直试图通过提升高档酒占比来改善盈利结构。

　　这一战略在2023年曾达到高光时刻：当年高档酒收入同比大增73.18%，达到1.14亿元，成功超越中低档酒，占据营收主导地位。然而，随着宏观消费大环境的疲软，高端葡萄酒需求急剧萎缩，公司高端产品线抵御市场波动的短板逐步显现。

　　随后两年，高端产品线营收持续承压：2024年、2025年分别同比下滑27.49%、39.21%。2025年中低档酒实现营收6241万元，规模领先高档酒的5060万元，产品结构重心再次回到大众消费赛道。

　　在区域市场布局上，尼雅同样面临“守城不易、开拓艰难”的境遇。

　　新疆作为尼雅绝对的“大本营”核心市场，近年来业绩表现并不稳定。2022年为支持经销商投入大量促销产品，导致疆内毛利率下滑近20%；2024年疆内收入继续下滑15.31%。

　　疆外市场同样如此。业内人士陈勋（化名）向酒业家透露，尼雅省外主要在福建、广东等地做推广。“福建主要是依托‘福建援疆’的背景协同布局；广东市场则在深圳设立了产区形象店。但从结果来看，省外仍处于艰难的开拓期。”

　　数据印证了这一观点。2025年，除华北外，其他疆外地区收入下滑36.98%，缺乏全国性核心大单品的支撑，使得公司省外市场体量薄弱、抗风险能力不足，市场拓展成效不及预期。

　　高层更迭频繁、线下渠道持续收缩，线上转型显现双面效应

　　伴随着业绩与渠道的双重承压，中信尼雅的内部管理层也在2024年经历了持续动荡，这进一步加剧企业的转型阵痛。

　　公开资料显示，仅在2024年上半年，尼雅核心高管出现密集变动：3月，副董事长苏斌因个人原因辞去职务；5月，总经理陈昊同样因个人原因申请离任；7月，掌舵不足两年的董事长乔梁因工作调动辞职，随后有着中信建投背景的80后王毅“空降”接任董事长一职。此外，公司部分董事及证券事务代表也相继发生变更。

　　对于正处于营销改革与保壳关键期的中信尼雅而言，董事长、副董事长、总经理等核心“一号位”在短短几个月内相继离任、更迭，无疑急剧增加了企业战略执行的内部消耗。

　　高层动荡带来的影响，也在线下渠道端有所显现。数据显示，尼雅的经销商数量从2020年的219家，一路锐减至2025年的99家。陈勋指出：“尼雅大方向是对的，但在大环境不佳时，高层频繁变动严重影响了基层的执行能力。2025年，尼雅减少了50个经销商，加上新增的，最后盘子只剩99个，整体换血比例非常大。”其进一步坦言，这也是目前整个葡萄酒行业的困境。“大家招商都很难。”

　　传统批发代理渠道的调整，倒逼尼雅转向线上寻找增量。2025年，传统渠道收入大跌43.77%，另一边，尼雅在2024、2025年大力推进抖音直播带货与直面c端的销售。从营收看，这一举措立竿见影：2025年线上销售收入大增40.97%，直接拉动华北地区营收逆势增长22.29%。

　　但线上赛道高昂的流量投放成本，叠加低价走量的经营策略，持续侵蚀企业盈利空间。2025 年，以线上直销为核心的华北区域，毛利率同比回落 22.77%。电商渠道逐渐成为低毛利的库存消化渠道，也让中信尼雅陷入有量难有利、增收不增利的经营困境。

　　对于尼雅的转型，陈勋向酒业家表示，“尼雅发力线上、直面c端、推进酒旅融合等转型大方向都没问题，但现实是，一方面宏观大环境确实不好，另一方面企业自身的执行能力存在短板，导致很多战略只能说在‘推进中’，却迟迟见不到利润转化。”

　　在连续的规模缩水与利润亏损下，留给中信尼雅试错的时间窗口或正在关闭。“要想利润转正，必须聚焦。”陈勋指出。对于如今已被实施退市风险警示的*st尼雅而言，如何痛下决心砍掉低效产品与渠道，稳定管理团队以重塑执行力，集中有限的资源打造真正具备造血能力的核心单品与样板市场，将是其能否成功保壳、跨越“盈利关隘”的唯一出路。