考虑到公司2014 年的销量略低预期拖累了收入和利润增速,使得基数较低,因此,预计公司2015 年收入和利润增速有望回升至5%-10%这一区间。我们预测公司2014~2016 年eps为0.30、0.34 和0.39 元,未来三年公司净利润复合增速将达到15%;且考虑到公司在行业集中度不断提升的过程中,其品牌价值也将持续增强,给予“推荐”评级。

　　青岛啤酒:长期白马价值尽显.

　　(1)品牌战略;(2)发展战略;(3)组织结构;(4)经营管理等中长期影响因素是公司长期投资价值的基础,也是我们判断公司是快速消费品行业中*具长期投资价值潜力a 股上市公司的关键依据。我们认为,目前行业集中度已逐年提升至cr5>70%,行业格局有望继续向寡头集中,提升企业经营增长预期。

　　近年来公司h 股价格始终超越a 股,且目前估值仍高出约10%左右。我们认为,随着牛市预期下食品饮料(7365.79,-39.510,-0.53%)行业迎来估值修复行情,青啤的a 股超额投资机会将再次凸显。同时,依照目前啤酒行业并购市场的发展趋势,未来优质标的收购价值将会越来越高,可带动行业整体估值提升。然而,仅以青啤2013 年282.91 亿元销售收入计算,对应于目前约540 亿元左右的二级市场总市值,ps 约为1.9,仍有超过一倍以上的价值提升空间,公司估值提升潜力巨大。

　　预测公司2014~2016 年eps 为1.60、1.81 和2.02 元,维持“推荐”评级。(长期价值优势请参考2014 年9 月1 日深度报告《静候国企改革愿景,长期白马价值尽显》)。来源：银河证券