五粮液2011年年报显示，上调后52度五粮液的出厂价为659元/瓶，团购价是689元/瓶，终端指导价是1109元/瓶。如果按一批价730元计算，则一批商的毛利率不足10%。

相比之下，铁犁认为，茅台即使一批价已降至1300元，其一批商仍然有100%的毛利，洋河梦之蓝则有30%毛利，国窖1573的毛利也有20%左右。

“茅台从去年开始就几乎没有中间渠道了，一批价就几乎等于终端价，所以虽然茅台近来终端价大幅下滑，但一批商的利润还是暴利。”铁犁说，“五粮液就不然了，虽然在厂家的控制之下终端价几乎没有变化，但一批商的利润还是压缩了不少”。

一位五粮液高端系列酒总经销商不久前对记者表示，为了减轻压力，他不得不与厂家方面协商出厂价上调事宜，望其不要提高出厂价。

频繁提价销售现隐忧

一位五粮液经销商告诉记者，五粮液其实有着严格的市场价格体系，除了出厂价、团购价和终端指导价外，厂家对一批价也有规定，为990元。而目前一批价虽然不完全降至730元，但普遍已在790元之下。

“谁不想多挣钱，但现在的行情，谁能按他的体系办啊。”该经销商告诉记者，消费者、团购单位两会后都很少要货了，茅台首当其冲，五粮液次之。

由于经销商和厂家的合同里约定了每月的计划量，而合同在去年底已签订了一年期，因此对于市场行情不好，目前五粮液厂家方面还未受直接影响，一季报显示其业绩还很亮丽。

但是前述酒类流通企业高层表示，相比茅台所受的舆论压力，五粮液面临的经销商施压和业绩隐忧才是*大的压力。

铁犁也认为，五粮液向来实行的是大经销商模式，一批商是五粮液销售成败的关键。目前面临很大利润压力的一批商势必要向五粮液厂家施压，甚至下一步有可能减少进货，这对五粮液上市公司的销售量将会构成直接影响，进而影响其业绩。

另外，如果此种态势发展下去，终端的销售疲软势必会传导至厂家，从而引起五粮液销售量的下滑。出厂价上调能提高净利率，但是若销量下滑了，利润总额还是得不偿失。

据光大证券分析师分析，五粮液实际上在2011年4季度就有需求疲软迹象。公司2011年四季度单季度收入同比增长只有15.5%，虽说有可能经销商事先知道9月份提价而提前进货，但公司三季度单季收入同比增长也只有29.75%，这与2010年1月份提价，2010年一季度单季度收入同比增长34%，而2009年四季度单季度收入同比增长128%大相径庭，显示在当前形势下，提价后的市场需求有疲软迹象。

“经济形势不好，加上舆论环境不利，经销商对未来市场势必转向悲观，此前的囤货会慢慢抛出，进货量也会更为谨慎。”铁犁说。

国金证券研究所的分析报告也认为，一线白酒在经历了2011年的行业大年后，2012年将进入去社会化库存阶段，不过由于一线酒良好的保值增值特点，使得去社会化库存的过程中，厂商的报表仍然会较好，因此终端销售变弱也开始被投资者所接受。