燕京啤酒第三季度业绩回升 38亿存货问题仍未解

　　董事长刚被立案调查的燕京啤酒(000729.sz)总算在业绩上有了点复苏的势头。

　　燕京啤酒10月21日晚间披露的三季报显示，公司前三季度实现营业收入98.65亿元，同比下滑4.87%；实现归属于上市公司股东的净利润4.82亿元，同比下滑24.68%。前三季度，燕京啤酒共卖出330.86万千升啤酒。

　　不过，第三季度燕京啤酒业绩在回升。第三季度单季来看，公司啤酒销量同比增长25%，营业收入同比增长10%，归属于上市公司股东的净利润同比增长67%。

　　值得注意的是，燕京啤酒十大流通股东出现了“一进一出”现象。

　　在燕京啤酒较新的十大流通股东名单中，香港中央结算有限公司(陆股通)新进并一举跃升为公司第二大流通股东，仅次于控股股东北京燕京啤酒投资有限公司。

　　香港中央结算有限公司(陆股通)持股数量1.00亿股，持股比例3.56%，持仓较新市值7.93亿元。

　　与此同时，社保基金在燕京啤酒上来了一次“短炒”。中报时，全国社保基金一零三组合持仓总股本的1.17%成为公司第八大流通股东，三季度末却退出了这一名单。

　　燕京啤酒筹码也大幅集中，股东户数由二季度末的7.31万户降至三季度末的5.28万户，户均持股数量由二季度末的3.86万股上升至5.34万股。

　　随着北向资金的不断加仓，燕京啤酒第三季度累积涨幅23.07%，远超大盘。

　　北向资金又被市场称为“聪明钱”，一定程度上领先于市场。

　　北向资金向来偏爱消费股，不过以往多为行业龙头，近期呈现出由一线龙头向二线龙头调仓趋势。

　　近一个月以来，北向资金对贵州茅台(600519.sh)、五粮液(000858.sz)等一线白酒龙头持仓在下降，同时加仓了包括燕京啤酒在内的泸州老窖(000568.sz)、酒鬼酒(000799.sz)、山西汾酒(600809.sh)、古井贡酒(000596.sz)、今世缘(603369.sh)等公司。

　　照往年行情来看，随着年底消费旺季到来，酒类股的业绩将持续向好。已披露三季报的啤酒企业惠泉啤酒(600573.sh)第三季度净利润同比增长37.24%。

　　北向资金加仓虽意在看好，但这家老牌啤酒企业自身存在的两大问题不容忽视。

　　大问题是，与同行相比，燕京啤酒业绩已经掉队。

　　在青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒和珠江啤酒四家有一定规模的啤酒公司中，2019年燕京啤酒营业收入114.68亿元，仅次于青岛啤酒的279.84亿元，另两家营收规模不足50亿元。然而，燕京啤酒却以2.30亿元的净利润垫底同行，其余三家公司分别盈利18.52亿元、6.57亿元和4.97亿元。

　　2020年上半年，燕京啤酒业绩下滑趋势愈发明显，成为这四家公司中唯一一家业绩下滑的公司，净利润降幅47.46%。另三家均能在疫情之下取得正增长。

　　燕京啤酒的存货高企问题也未能有效解决。

　　截至三季度末，燕京啤酒存货38.41亿元，占总资产比例近20%，较二季度末的39.85亿元并未有明显好转。

　　另三家公司暂未披露三季报，从中报来看，青岛啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒存货分别为23.16亿元、3.96亿元和5.00亿元，占总资产的比例为5.72%、11.36%、3.85%。

　　燕京啤酒面临的第二大问题是，内部管理结构的问题。

　　就在10月8日，燕京啤酒公告，公司董事长、总经理赵晓东因涉嫌职务违法被有关部门立案调查并采取留置措施，不能正常履职。公司副董事长、常务副总经理谢广军临危受命主持大局。