在行业深度调整期实现逆势增长，次高端产品收入大增39.1%

　　8月19日，珍酒李渡（6979.HK）发布2026年上半年业绩报告。报告期内，公司实现营业收入25.46亿元，经调整净利润6.26亿元，同比分别增长2%和2.1%。在白酒行业整体承压、渠道库存高企的背景下，这份“双增”成绩单含金量十足，更有多项核心指标刷新历史纪录。

　　从盈利质量看，上半年珍酒李渡毛利率达到59.7%，创下公司上市以来新高，较去年同期提升1.2个百分点。经调整净利润率同步攀升至24.6%，较上市初期提升5个百分点。值得关注的是，仅上半年经调整净利润就已超过2025年全年水平，显示出强劲的盈利能力修复态势。费用结构同步优化，销售费用率同比下降1.8个百分点至28.3%，管理费用率控制在5.1%的行业低位，规模效应持续释放。

　　分品牌看，次高端价格带成为增长主引擎。报告期内，以珍三十、珍十五为代表的次高端产品收入同比大增39.1%，占总营收比重提升至38.5%。其中，珍十五单品销售额突破8亿元，同比增长45%，在河南、湖南、广东等核心市场动销提速明显。大众价格带产品表现稳健，贡献营收11.2亿元，同比微增3%，为整体基本盘提供支撑。高端产品线则主动控量保价，维护品牌价值，为后续发力蓄势。

　　渠道变革成效显著，数字化营销深度赋能。上半年，珍酒李渡经销商总数达7260家，其中年销售额超百万的优质经销商占比提升至18%，单商平均销售额同比增长7.2%。公司持续推进“控盘分利”模式，通过扫码溯源系统精准管控渠道库存，目前社会库存降至历史低位，较年初下降15%。餐饮、宴席等即饮渠道收入同比增长28%，团购渠道占比提升至22%，渠道结构更趋健康。

　　品牌建设方面，公司围绕“珍酒·珍三十”核心大单品，深化“美食+美酒”场景营销，在全国落地1.2万场品鉴会，覆盖核心消费者超20万人次。同时，依托李渡元代烧酒作坊遗址的文旅IP，上半年接待游客量同比增长62%，带动体验式消费转化率提升至35%。在贵州、湖南等基地市场，珍酒品牌认知度提升至区域前三。

　　对于下半年，珍酒李渡在业绩指引中维持全年营收、净利双位数增长目标，并加码布局200-500元次高端价格带，计划推出两款区域定制新品。管理层在业绩说明会上表示，当前行业库存去化接近尾声，公司有信心通过结构升级与效率优化，实现全年经调整净利润不低于12亿元的既定目标。

　　截至8月19日收盘，珍酒李渡报收18.2港元，较前一日上涨3.4%。多家券商发布研报维持“买入”评级，认为公司上半年业绩验证了其穿越周期的经营韧性，次高端战略正步入收获期。

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