国酒茅台为何王者不败

　　贵州茅台在2012年7月16日创下266.08元的历史较高价，总市值达到2526.72亿元。2013年9月17日，茅台股价收报141.3元，下跌5.58%，总市值蒸发了1059.77亿元，跌幅超过44%。收盘后，董宝珍发布裸奔声明。此前，他和扬韬约赌，贵州茅台市值会否在五年内跌破1500亿元。若跌破，董宝珍裸奔30分钟；若没有跌破，扬韬剃光头一年。

　　2013年，对贵州茅台来说流年不利，遭遇白酒业同行塑化剂风波、三公禁令等“黑天鹅”下跌时。多数投资者认为这是个中长期的下跌，抛售远离，而董宝珍却将其视之为一次错杀，越跌越买。

　　董宝珍在这一年的年报仿佛是一部煽情的商业小说。他说，我身边有个别人因为恨铁不成钢离我远去了，一个离开我的朋友给了我评价和忠告，令我记忆犹新：“你绝对不会有前途的，你除了失败没有第二条路，因为你就像当年的项羽一样，就是一个匹夫，只是一个刚愎自用的匹夫，你不知变通没有灵活性，也不会处理和照顾多方的心理，你终究会像项羽那样毫无前途地惨败。”

　　即便是这样，董宝珍依然拒绝“悔改”，反而自嘲道：“一千年之后大才女兼大美女李清照思念项羽是有道理的，我的朋友将我评价为项羽，我还是很高兴的，因为项羽内心有原则。”

　　“我现在的状态是一个好色的小伙子进了女儿国，如鱼得水，我所看好的公司的估值水平荒谬到了罕见的程度，我要占有，持续占有，我没有困难感，我只有好色的小伙子进了女儿国的感觉。”董宝珍充满自信：我已经在12月末再次向这个企业注资，我相信这样的机会太少了，我用了百年不遇这个词语，实际上我甚至想说是千年不遇！现在我仍旧是那句老话：“我们是正确的，错误的是市场！”

　　彼时，董宝珍这个“项羽”可谓四面楚歌。2013年底，否极泰基金净值只有0.3509元，一年里下跌了62.26%，排名“阳光私募”的倒数。而他的赌局对手扬韬预计，未来一年茅台的53度飞天出厂价将下降20%~30%，茅台市值将继续滑落至1100亿元，“中国白酒将进入一个为期10年以上的调整时期，白酒投资的黄金时期将一去不复返。”

　　2015年4月，董宝珍裸奔一年后的春天，这个属于茅台股票也属于否极泰基金的春天，格外阳光明媚。这个如好色的小伙子进入女儿国般持续占有茅台股票的“内心有原则”的投资人，不但没有成为霸王别姬的悲剧角色，反而以逆袭的姿态证明自己的正确选择。

　　在这一轮股市快牛中，很显然的是，中国白酒调整时期会不会长达10年不好说，但茅台集团却在整个行业中毫无疲态一枝独秀；白酒投资的黄金时期是不是一去不复返不好说，但投资茅台绝对是千年不遇的白金时期。

　　茅台盈利力撑股市表现

　　贵州茅台在资本市场上的强势表现，来源于其卓越的盈利能力。对比五粮液与茅台，两者的距离不仅仅表现在市值上，更表现在利润数据和成长空间。

　　从1999至2008年的10年间，五粮液的年利润平均递增为13%；而 贵州茅台的年利润平均递增为39%。

　　2009年到2014年间，五粮液利润分别为32.4926亿元、43.45亿元、61.93亿元、99.35、79.73亿元、58.35亿元；而茅台为43.12亿元、50.5亿元、87.63亿元、133.08亿元、151.37亿元、153.49亿元。