贵州茅台业绩强势回暖

　　瑞银证券认为：“当前茅台pe估值倍数相对沪深300整体估值倍数仍处于低位；今年以来公司股价涨幅相对滞后；随着公司资本开支逐渐下降，分红收益率持续提高，估值有望提升，我们看好公司继续扩大高端酒市场份额，沪港通、国企改革等有望成为股价催化剂。”

　　除了券商，私募基金也认为茅台估值有望提升。深圳市龙腾资产董事长吴险峰认为：“茅台酒业绩不错，但是目前仍然是一个估值修复的行情，我觉得15~20倍的估值或能达到。”而深圳市东方港湾投资管理公司董事长但斌则显得更加乐观，他对记者表示：“我个人觉得在牛市的背景下，给予茅台酒25~30倍左右的估值是可以理解的，短期内股价实现300元是完全有可能的。”

　　未来业绩想象空间：飞入寻常百姓家

　　近年来贵州茅台开始将战略目标调整在中低端品牌的系列酒市场，而这也是资本市场看多茅台酒的逻辑立足点。“这种绩优股很难有一波比较生猛的行情，除非个人消费销量数据能起来，茅台酒真的‘飞入寻常百姓家’，才会对茅台酒的业绩、二级市场股价有生猛的助推作用。”深圳市前海旗隆基金董事长代雪峰认为。

　　而根据贵州茅台目前的收入结构，主打中低端市场的系列酒仅占公司总营业收入比例的约3%，系列酒在2014年首次遇到了销售的大幅下挫，但是今年一季度系列酒增长迅猛，销售额同比增长为137%，瑞银证券认为，未来3年，系列酒有望分别为贵州茅台贡献7亿、10亿、13亿元的毛利。

　　另一方面，近两年茅台受政策影响，销售受阻，基本上是整固、调整的过程，若2014年业绩能够出现趋势性反弹，并保持以往10%的增速，以目前的市场估值水平，或有明显的估值回归。与之对应的是格力电器，近期送转、触网等概念，令其出现大象狂奔的状态，“未来茅台股价的上涨，还要视乎公司对市值管理的态度，以及他们有没有意愿去做提升估值的事情”。有公募基金经理告诉记者，他之前非常看好贵州国企改革，认为茅台会推行员工持股计划，但按照公司时间表，要到2017年底才推行该计划，近期难以对股价产生拉动作用。

　　“目前国内居民财富、消费能力提高，对于目前的国民收入而言，茅台的价格根本不贵，它是中产阶级的消费品，800块钱左右的销售价格，普通消费者是可以消费得起茅台的。另外，伴随着改革开放以来我国国力的不断增强，茅台现在逐渐成为一个代表民族品牌的文化资源，是一个图腾式的品牌，比如在外交中国家领导人送普京、奥巴马等国际领导人都是送的茅台酒，茅台酒已经成为了一个民族图腾式的品牌，伴随着中国国力的增强，未来在国际文化输出层面都存在巨大的市场机会。”但斌还对记者表示。