现金吃紧存货大涨 老白干酒业绩存疑

　　老白干酒主营业务收入主要来自于白酒，而白酒营业收入占营业总收入的比例也高达95.14%。2012中报显示，老白干酒的营业利润率(毛利率)高达50.62%，而据刘勇透露，公司三季度白酒的毛利率已经高达57%。

　　但是高毛利率之下却暗藏隐忧，上述食品饮料行业分析师告诉记者，“公司前三季度净利润为8183.53万元，但是仅促销费用一项就达到4268万元，公司的产品促销和盈利比过大，一旦公司降低促销费用，公司的盈利水平恐怕很难保持。”

　　曹鑫告诉记者，“公司大股东老白干集团资金一直紧张，很有可能把上市公司当做‘输血’平台，而且公司的改制也一直没有实质性的动作，体制问题不解决，公司很难有长足的发展。”

　　早在2009年7月，公司曾公告称，控股股东河北衡水老白干酿酒（集团）有限公司（以下简称“老白干集团”）根据衡水市委、市政府的改制安排部署，正在进行改制的前期准备工作，计划国有股权部分退出，拟引进战略投资者和职工入股，随后，其改制一直被市场高度关注。2010年8月，老白干集团董事长张永增公开表示，引入战略投资者思路已定，后来不了了之。

　　“可能是因为白酒行业这两年太热了，当地政府不想轻易放手。”曹鑫向记者分析道。记者从相关各方了解到，如今这一计划依然没有确切的时间表，上市公司引进的战略投资者仍是市场较大的一个悬念。

　　在三季报公布前的10月8日，老白干酒发布大股东老白干集团450万股股权质押公告。

　　有资深投资人士告诉记者，公司业绩表面光鲜或许是迫于大股东压力所致，因为公司大股东在三季报公布前不久刚刚进行了股权质押，希望能够维持住股价。对此，本报记者将继续跟踪调查。就在公司公布三季报之后的第二天，即10月26日，老白干酒开盘仅过了一分钟，股价便封住涨停，报34.27元/股。

　　不过机构对此似乎并不感冒。wind统计显示，10月28日包括华融证券总部在内的5家机构席位，总计携手卖出1.4亿元，占当日成交总金额的37%。有分析指出，从如此庞大的交易量看，公司前十大流通股东或已出逃，其原因就在于公司的业绩背后的现金流隐患。