白干酒三季报点评:业绩拐点初现,下一个低市值高成长标的

　　业绩出现拐点,增速超市场预期公司前三季度营业收入12.2亿,实现净利润0.82亿,同比增长23.9%和98.9%,对应eps0.58元,其中q3单季度收入和净利润增速达到30%和209%,业绩拐点明显,大幅超市场预期。

    老白干香型领导者,大本营市场稳固公司作为老白干香型的代表,品牌在河北省内乃至全国均具有一定影响力。衡水老白干和十八酒坊双品牌在省内优势明显,动销情况良好。

    产品结构快速升级,毛利率大幅提升公司产品主要定位于民生消费,吨酒价大幅低于同行业上市公司,与品牌力不符。通过中低端酒提价和开发定位中高端的古法原浆系列,不断提升产品结构,三季度毛利率同比大幅增长11.8%至52.4%。

    聚焦白酒业务,营销理念改善公司经营和渠道管理能力不断增强,管理层做大做强白酒业务的意愿提高。今后将聚焦白酒主业,逐渐剥离其他业务。12年6月公司公告转让城市人食品公司100%股权,现除白酒主业外仅有养猪业务,今后将以维持为主。

    白酒行业低市值高成长标的,给予买入评级公司品牌具有较高知名度,销售和管理体制逐渐改善,大本营市场稳固并兼具泛区域扩张潜力,34亿元总市值在白酒公司中严重低估,长线具备极大的可提升空间,预计12-14年eps1.04、1.64和2.28元,对应pe30、19和13倍,给予“买入”评级。